1月5日，港股市场迎来开年第一股。激光雷达生产商速腾聚创正式登陆香港联交所主板挂牌上市，股票代码为“2498”。

　　速腾聚创此次共发2291万新股，发行价为每股43港元，上市拟募资9.85亿港元（按最新汇率换算约合人民币9亿元）。开市后，速腾聚创维持发行价平收，至发稿前，价格报42.1港元，跌2%。按总股本计算公司市值约为189亿港元（约合人民币175亿港元）。

　　此次上市，速腾聚创所发新股不足总股本的5%，属于近年来港股流行的“小IPO”。A股市场有规定，新股向社会公开发行的股份最少在10%以上。港股虽无此项具体规定，但首次上市发行25%的新股，是过往大多数公司的选择。但随着近两年来港股市场流动性恶化，破发率高居不下且一二级市场估值倒挂现象频发。上市公司选择减发行量以维持股价，5%、2%甚至更低比例的“小IPO”数量从去年起明显增多。据不完全统计，2023年共有73家新股上市，36家破发，15家上市后股价跌幅超过50%。

　　速腾聚创成立于2014年，目前与禾赛、图达通、华为同属激光雷达行业第一梯队厂商。根据市场调研机构盖世汽车研究院统计，2023年1-5月激光雷达中国市场份额榜单中（不包含进口和选配），禾赛以49.4%的市场份额位列第一，1-5月装机量达6.5万台。图达通第二，装机量为3.6万台，占据27.5%的市场份额，位居第二。华为和速腾聚创紧随其后，市场份额分别为15.4%和7.4%。

　　10万台是激光雷达行业规模化量产的一道门槛。截至2023年10月31日，速腾聚创累计已交付超过22万台激光雷达。在2023年前十个月，速腾聚创的总销量约为13.6万台，已超过2020年至2022年三年的销量之和。竞争对手禾赛今年年初宣布其总交付量已达到30万台。

　　激光雷达作为自动驾驶的“眼睛”，最先被行业视作实现L3、L4级别高阶自动驾驶的核心装备。国外的Luminar、Velodyne，国内的禾赛、速腾聚创、图达通，都是2016年前后进军该领域的公司。

　　自动驾驶因现实原因迟迟无法大规模落地，激光雷达不得不寻找新的应用场景。新能源车企对高阶辅助驾驶（ADAS）的旺盛需求成为了新机会，这部分需求在2022年迎来了集中爆发，国内厂商在全球市场异军突起。速腾聚创去年前十个月共交付了13.6万台激光雷达，其中就有12万台为ADAS产品。

　　全球战略咨询机构Yole2022年统计，随着激光雷达加速量产上车，中国激光雷达供应商已占据全球ADAS市场50%的份额。

　　为加速上车铺开销量，国内厂商选择了降价卖雷达，行业开启了前所未有的价格战。

　　2016年前后自动驾驶公司寻求落地方案时，“一台激光雷达近七万美元”的高昂售价还被认为是一项关键阻碍。短短数年内，国产激光雷达已经被拉低至单价1000美元上下。以速腾聚创出货量最大的ADAS激光雷达为例，2022年，速腾聚创来自ADAS产品线的收入为1.6亿元，当年共售出3.95万台ADAS激光雷达，粗略估计单价为每台4050元，而2021年为每台1万元，价格已减少一半。2023年上半年，ADAS激光雷达价格已降至每台3700元。

　　招股书披露，2020年至2022年期间，速腾聚创营收分别为1.7亿元、3.3亿元与5.3亿元；经营亏损分别为6061万元、1.66亿元与6.16亿元；净亏损分别为2.2亿元、16.54亿元与20.86亿元。2022年首次出现了毛利润亏损，毛利率为-7.4%，前两年分别为44.1%、42.4%，主要是因为ADAS产品降价压缩了总毛利率。ADAS激光雷达产品当年毛利率被极限压低至-101%，2023年上半年才拉回到-35%，总毛利率为3.9%。

　　至2023年6月30日，速腾聚创资产总额为32.4亿元，负债总额为90.9亿元，资产负债率高达280%。

　　速腾聚创目前共有1193名员工，其中近半数为研发人员。2023年上半年，速腾聚创研发投入为2.5亿元，在总收入中占比为74.9%。2020年至2022年，速腾聚创研发占比分别为47.7%、40.2%与57.7%。

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